随着好想你、三只松鼠陆续公布2022年年报，截至4月30日，A股六家主要休闲零食企业已全部交出年度答卷。

近年来，消费场景日益丰富，消费群体年轻化，我国人均休闲零食消费持续增长。据中商产业研究院统计，2016年至2022年，我国休闲零食行业市场规模从8224亿元增长至1.5万亿元，年复合增长率超过10%。

三年疫情对线下门店客流带来不少冲击，尤其是去年多地疫情反弹，门店客流量减少，物流运输受限，休闲零食行业在承压之中谋求转型。在消费场景多元化下，产品分类更加细致，渠道格局日益生变。

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原料运输成本压力大

从营收规模来看，A股六家主要休闲零食企业从高到低进行排名，依次为：良品铺子、三只松鼠、洽洽食品、来伊份、盐津铺子、好想你。与去年上半年相比排序并无变化，但从营收来看，良品铺子以94.40亿元远超营收72.93亿元的三只松鼠，居行业龙头。

据财报披露，2022年良品铺子（603719.SH）实现营业总收入94.40亿元，同比增长1.24%；归母净利润3.35亿元，同比上涨19.16%。三只松鼠（300783.SZ）营收72.93亿元，同比下降21.8%；归母净利润1.29亿元，同比下跌68.61%。

洽洽食品（002557.SZ）实现营收26.78亿元，同比增加15.10%；归母净利润9.76亿元，同比上涨5.10%；来伊份（603777.SH）实现收入43.82亿元，同比上涨5.03%；归母净利润1.02亿元，同比上涨229.12%。

而盐津铺子（002847.SZ）2022年营收28.94亿元，同比增加26.83%；归母净利润达3.01亿元吗，同比增长100.01%。好想你（002682.SZ）2022年实现营收14亿元，同比增长9.32%；实现归母净利润负1.90亿元，同比下降407.82%。

从毛利率来看，2022年良品铺子主营业务毛利率同比上升0.69%至27.67%，其中线上渠道上升0.4%，线下渠道上升0.57%。三只松鼠毛利率为26.74%，同比下降2.64%。洽洽食品毛利率为32%，与前一年相比上升0.01%，基本持平。来伊份毛利率为43.13%，同比上升1.49%。盐津铺子毛利率为34.72%，同比下降0.99%。好想你毛利率为33.69%，较上年同期下降了5.11%。

2022年，在疫情持续反弹和管控情况下，企业都在财报中提到原材料和物流供应等方面对公司业绩产生了较大影响。洽洽食品相关负责人坦承：“去年收获季节时部分高品质的葵花籽原料受天气等因素影响价格与2021年同期相比有所提升，对葵花籽的毛利率有些影响。”盐津铺子方面也提到：“毛利率的下降受到渠道结构变化，直营KA商超渠道等高毛利率渠道占比越来越小，经销及新兴渠道等相对低毛利率渠道占比越来越大的影响。同时也受到物流费用归集口径和原材料价格波动影响”。

对业绩严重下滑的好想你来说，财报分析，由于新疆红枣产量大幅下降的影响，企业在2021年第四季度集中采购红枣原料的价格较高，导致报告期内生产领用红枣原料的价格同比大幅增长。其次，电力、天然气等能源价格的上涨也造成成本上升。另外，受疫情管控导致物流受阻、内地主要红枣批发市场阶段性关停，消费低迷使得红枣现货和期货价格下跌。

去年收入利润双降的三只松鼠，在财报中表示：销售量较同期下降14.82%，主要系销售规模影响所致；生产量同比下降36.63%，主要系本期销量下降及年货节时差影响生产计划所致。受物流受阻和线下客流锐减影响，被寄予厚望的联盟小店从2022年初的925家骤降至年末538家。整个2022年，三只松鼠合计关闭线下门店超过500家。为优化渠道布局，三只松鼠去年主动向线下门店的新业态（自有品牌零食专业店）全面进军。

消费升级促使产品多元细分

伴随生活、社交场景越来越丰富，休闲零食也逐步以多元、细分的品类来满足消费者的不同需求。据财报披露，良品铺子2022年针对精致妈妈、新锐白领、都市蓝领、资深中产、健身人群、儿童客群、企事业单位等客群在不同场景下的需求推出早晚代餐、家庭囤货、追剧时光等多类产品解决方案，全年上新产品603个SKU。

盐津铺子财报也显示，2022年在六大核心品类上，除了稳固优势散装外，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景的零食需求。恰恰食品则在新场景需求上谋求突破，如与茶饮渠道合作水蜜桃味瓜子、餐饮渠道合作的咖啡瓜子等。

此外，在后疫情时代，健康消费浪潮兴起。随着Z时代成为主流消费群，用户对食品安全及健康食品的关注持续提高。根据麦肯锡的调研数据，超过50%的受访消费者偏爱健康和营养食品，而非健康食品的受偏好程度在下降。“相比于高糖高脂，健康零食含有更少的糖分、脂肪、热量和更多的营养成分，更易于被消费者尝试和接受。”徐福记相关负责人此前对21世纪经济报道记者表示。

这一趋势也为企业未来产品研发指明方向。据悉，洽洽食品在坚果品类上以小黄带每日坚果对消费者进行不断的坚果营养知识宣传以及渠道持续渗透。财报数据显示，小黄袋每日坚果全年含税销售额超过12亿元。以红枣为核心品类的好想你在2022年也建立起“红枣+健康锁鲜食品”产品矩阵，创新推出拥抱您、红小派、维C枣等新产品，为核心用户群体提供优质产品。

徐福记也与华南理工大学联合成立健康零食联合研究中心，未来双方将组建成3大创新团队，聚焦功能原料创新、先进技术创新、健康产品创新，徐福记将为研发技术的落地提供平台。据徐福记研发及应用部门负责人孙学科透露，徐福记将在糖果、巧克力、沙琪玛、饼干、果冻等品类产品持续推出轻负担、增营养等系列产品。

进入全渠道精耕时代

良品铺子在财报中将业绩增长的驱动因素归结为“公司持续在细分市场探索产品创新、深入全渠道经营和精细化运营”等。从渠道端来看，我国零售渠道呈现去中心化、多元化、细分化趋势。线下便利店、仓储式超市、社区生鲜超市、零食量贩店等业态兴起，线上模式也进一步创新，在传统B2C、C2C外出现O2O电商、直播电商等新零售业态，休闲零食销售进入全渠道融合阶段。

财报显示，良品铺子在报告期内新开门店661家，包括166家直营门店和495家加盟门店。截至报告期末，公司线下门店数量为3226家，覆盖23个省市和181个城市。线上渠道通过精细化运营高品质用户，增长平台店铺会员。同时进一步扩张团购渠道服务城市数量，在报告期内，团购业务营业收入同比增长53.49%。

从三只松鼠财报来看，报告期内，三只松鼠与超1000家经销商建立合作，实现一级城市覆盖率100%。同时推动批发业务归口整合，实现区域经销业务营收增长超80%。

来伊份财报则在2022年继续开拓B端加盟和经销业务，销售规模同比增长53%，线上天猫和京东渠道新增会员同比提升133%，客单价提升10.26%。同时，抖音、快手作为电商非线性增长渠道，企业通过直播、短视频和分销商等合作形式实现40.9%增长。

对于各大企业陆续进军的零食量贩店领域，良品铺子相关负责人表示：“这是一种渠道的细分，面向的是看重性价比为主的人群，这一模式最关键的是高效的供应链整合、门店资源布局以及组织运营能力三方面。”在线下客流量逐步恢复的环境下，零食量贩店也将成为休闲零食新的竞争赛道。

另一方面，下沉市场也成为休闲零食的新赛道。洽洽食品相关负责人表示：“2022年葵花子渠道通过弱势市场提升、三四线城市及县乡市场的精耕以及新场景新区的拓展如餐饮渠道、茶饮渠道、会员店、山姆会员店、零食量贩店等方面实现突破。”

电商销售形式持续创新、产品和服务不断优化，正持续为行业带来增量。良品铺子在财报中指出，2022年休闲零食渗透率达到14.1%，略低于2021年。线下渠道仍占据85.9%，保持主流渠道地位。不过，零食专卖店、便利店等现代渠道不断挤占传统夫妻店的市场份额，渠道升级明显。

展望2023年，休闲食品的消费复苏之路仍然漫长，企业需要积极调整状态来灵活应对。财报显示，2023年第一季度，良品铺子营收23.85亿元，同比减少18.94%；净利润收入1.49亿元，同比增长59.78%。三只松鼠一季度营业收入19亿元，同比减少38.48%；净利润收入1.92亿元，同比增长18.73%。

洽洽食品2023年一季度营收13.36亿元，同比减少6.73%；净利润收入1.78亿元，同比下降14.35%。来伊份一季度营收12.12亿元，同比下滑7.80%；净利润收入0.71亿元，同比下降23.04%。好想你一季度营收4.15亿元，同比增长11.38%；净利润0.12亿元， 同比增长43.22%。

休闲零食行业仍然面临着渠道变革和产品创新的机遇和挑战，企业需要密切关注消费需求变化，同步进行经营策略迭代，在推动线上线下渠道共振的过程中持续优化产业结构、升级产品矩阵。

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